建筑、建材板块本周跑输大盘。本周建材指数、建筑指数涨幅分别为 2.0%/-1.3%，跑输沪深 300 指数 0.2/3.5 个百分点。我们判断建材板块跑输大盘的主要原因是地产基本面仍然处于惯性下滑阶段，且部分建材原材料成本处于高位；建筑板块跑输大盘的主要原因是随着部分重点城市疫情管控放松，市场对其他板块风险偏好有所上升，资金轮动明显。
疫情管控下 5 月地产惯性疲软，但环比企稳回升。克而瑞公布 5月百强地产经营数据。5 月，地产延续惯性下行，叠加部分城市疫情反复，整体行情相对低迷，5 月百强房企单月操盘销售金额4546.7 亿元，同比降低 59.4%，1-5 月累计操盘业绩规模同比下降 52.3%，降幅较上月进一步扩大，但环比增长 5.6%，体现楼市纾困背景下市场有企稳迹象。
分地区而言，长三角和京津冀地区受疫情管控影响，整体成交受到较大影响，去化压力有所增大，但长三角地区中，苏州、合肥、徐州等城市在政策放松刺激下有所复苏，以徐州为例，新盘平均去化率环比提升 19 个百分点。大湾区市场呈现缓慢复苏状态，广州、佛山、东莞等城市成交低位回升，但市场内部仍有一定分化，中高端市场需求韧性相对较足，而刚需市场需求仍然较为疲软。
绿色建材下乡或逐渐启动。5 月 31 日，工信部在答记者问时，表示“将正式开展新一轮新能源汽车下乡活动，后续还将组织家电、绿色建材下乡等活动，进一步促进大宗商品消费”。就品种而言，1）生产基于废料的石膏板、人造板以及2）用于节能环保的保温类产品等有望受益。根据农村统计年鉴及 Wind 数据，目前我国农村地区住宅年竣工面积 5-7 亿平米左右，基本与城镇住宅竣工处于同一量级，由于乡村地区建设项目单体规模通常较小，且消费者对价格较为敏感，因此目前多数消费建材企业在农村的渠道布局仍然较弱，未来如果相关企业在农村渠道下沉逐渐完善，预计能够对收入端起到较大支撑作用。
继续重点 3 条主线：消费建材、建筑+、稳增长。
1 ）消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域，各细分领域领先企业估值已经充分调整，C 端和小 B 端接力大 B 端发力，接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头，重点推荐三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；
2) “建筑+”板块：a 东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司 2022-25 年将会步入量价双升的上行通道；b 推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024 年铜矿和磷矿产量将迅速提升，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c 具备延伸进入 BIPV 业务的钢结构公司产业受益；
3 ）稳增长。首推苏博特，建筑业施工需求恢复后公司出货水平预计迅速恢复，同时叠加华南基地投产，公司成本及运输费用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升，进一步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。
风险提示
需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。
