打通物流堵点政策成效显现，制造业景气度环比改善。 此前，受多地疫情爆发及管控影响， 4 月制造业 PMI 环比-2.1pp 至 47.4%的较低景气区间， 5 月修复至49.6%，与 3 月 PMI 基本持平。 我们认为，本轮疫情影响前，制造业有较大概率正在经历去库存阶段， 2021 年 11 月、 12 月、 2022 年 2 月，我国制造业产成品库存同比增速分别为 18.1%、 17.3%、 17.2%，大体呈下行趋势。而 2022 年 3月、 4 月，主要系疫情等因素影响有所回升，分别为 18.4%、 20.1%。 但从最新制造业 PMI 的细项来看， 3、 4、 5 月产成品库存指数分别为 48.9%、 50.3%、49.3%， 5 月制造业产成品指数再次返回下降趋势。 我们预计目前处于主动去库阶段，且受益物流恢复等因素正加速进行，建议持续跟踪制造业景气度，并关注顺周期、强α企业在后续终端需求持续恢复时的业绩表现。
美国页岩油气、巴西深水等区域油服市场未来几年将呈现高景气。 新一轮能源革命正加速推进，使得整个油气行业面临较大的 ESG 压力。但另一方面，行业油气需求近期又尚未达峰。 在此背景下，本轮油气上行周期景气度将结构分化。 从参与玩家角度，掌握世界绝大部分油气储量、肩负财政重担的国家石油公司将替代国际石油公司成为本轮油气增长的主力军；从开发类型看，低成本、回报周期短的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等有望优先复苏。 OPEC最新发布的《 2045 年世界原油展望》预计， 2021-2026 年美国将增产 290 万桶/天，将占非 OPEC 国家增产量的 41%， 巴西增产 130 万桶/天，达到 500 万桶/天（较 2020 年产量+35%），占非 OPEC 国家增产量的 19%， 美国、巴西以及圭亚那等将成为未来五年全球原油增长最多的区域之一。
国内优秀油服公司有望充分受益于油气行业结构性复苏及全球产业链向中国转移。 重点推荐【迪威尔】：全球深海锻造领先企业，一方面受益于全球深海开发高景气以及公司自身供应链的拓展，一方面受益于国内压裂设备的增长。推荐【杰瑞股份】：全球压裂设备龙头，国内能源保供+全球竞争力突出，新型压裂设备市场广阔。推荐【中海油服】：油田技术服务高盈利，钻井平台在高油价下体现业绩弹性。此外关注【博迈科】、【海油工程】等。
本周行业及公司动态： 1）光伏设备： 硅料、电池、组件涨价，《“十四五”可再生能源发展规划》发布； 2）半导体设备： 本周华虹无锡开标 7 台工艺设备； 3）锂电设备： 海辰储能锂电二期奠基，备战 100GWh 产能目标； 4）油服： 欧盟就部分禁止进口俄石油达成一致； 5）激光及通用自动化： 国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，高效统筹疫情防控和经济社会发展； 6） 影像设备： 疫情等因素加剧芯片短缺，紧张情况或将贯穿 2022 全年。
本周组合核心标的： 建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会。 油服板块推荐【迪威尔】、【杰瑞股份】、【中海油服】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块建议关注【中国船舶】。
风险提示： 1、锂电厂商扩产进度不及预期； 2、 疫情影响超预期； 3、推荐公司业务增长不及预期。
