本轮购置税优惠政策扶持车型超预期， 2H22 消费更有力释放： 5 月 31 日财政部与税务总局发布公告，对购置日期在 2022/6/1 至 2022/12/31 期间内且单车价格（不含增值税）不超过 30 万元的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。我们认为，本轮购置税优惠政策扶持车型涵盖 1.6L-2.0L 排量乘用车，存在预期差；相较于过去两次购置税减免仅针对 1.6L 及以下小排量乘用车，本次政策覆盖车型范围更广（2021 年 2.0L 及以下排量交强险占比约 85% vs. 1.6L及以下排量占比约 54%），购置税减征力度更大，预计消费释放潜力或更显著。各地汽车消费补贴政策升级，新能源汽车渗透率攀升：5 月多省市包括广州、长春、湖北、山东、深圳、上海等地陆续出台促进汽车消费政策，其中对新能源汽车购置以现金或消费券的形式予以 3,000-10,000 元的补贴。此外，工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家能源局联合在 2022/5 至 2022/12 推进新能源汽车下乡活动，其中涉及比亚迪、埃安、东风等强周期新能源车型合计 70 款，较 2021 年增加近 20 款。持续看好 2H22E 新能源车销量爬坡前景。
复工复产+需求恢复双向优化，整车在景气拐点的弹性最高：我们判断，1）市场此前对购置税减免政策预期有所波动， 本次购置税减免扩大减征范围至 2.0 升及以下排量乘用车，执行力度超市场预期的 1.6 升及以下小排量乘用车，2C 消费需求有望大幅提振；2）预计整车在行业景气向上阶段的弹性或最高，看好供应链+物流逐步恢复、叠加 2H22E 政策相继落地后的销量与基本面改善前景； 3）预计 2.0 升及以下排量占比较高的整车及产业链或将充分受益于本轮扶持，推荐头部合资/自主整车、以及优质零部件公司； 4）各地通过消费补贴等政策因地制宜落实新能源汽车发展方针，持续看好 2H22 新能源汽车渗透率爬坡趋势。
投资建议：我们判断，汽车行业正在经历 2015 年至今的利好政策扶持力度最大且最为密集的阶段。当前 A/H 汽车板块估值位于 2020 至今的均值水平；已消化了全年销量最承压影响，同时部分反应了政策预期。看好政策驱动情绪与估值修复、再至拉动基本面改善的板块性投资机会，预计预期差最大的或为合资车企。1）合资车企：推荐广汽集团，建议关注上汽集团；2）自主车企，推荐长城汽车、吉利汽车；3）零部件：推荐福耀玻璃、伯特利。
风险分析：政策不及预期；需求不及预期；供应链改善不及预期；原材料价格上涨；新车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；疫情反复； 市场风险。
