2022年5月31日财政部及税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。本次购置税减免政策优惠幅度大（4.4%，最高1.5万元）、覆盖范围广（2.0L以下不超过30万元），预计将有效刺激后续汽车消费，助力销量快速回暖。其中合资品牌受益程度预计相对较高，推荐上汽集团、长安汽车、华域汽车、宁波华翔、福耀玻璃等。
主要观点
购置税优惠政策超预期。5月23日国务院常务会议提出阶段性减征部分乘用车购置税约600亿元，5月31日财政部及税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》。根据中汽协数据，2019-2021年国内乘用车2.0L及以下销量占比分别为92.8%、92.3%、84.5%。政策覆盖范围由原来预期的1.6L以下扩大到2.0L以下（不超过30万元），超出市场预期。假设2.0L以下车辆均价以15万元（不含增值税）计算，10%购置税减半为0.75万元/辆，优惠幅度4.4%，此外减免金额最高达到1.5万元（不含增值税30万元车型）。本次政策优惠范围及力度超出预期，且未明确设定优惠总额上限，预计将有效的刺激后续汽车消费，助力销量快速恢复。
历次购置税优惠政策效果较好。国内乘用车购置税减免政策成功实施过2次，刺激效果立竿见影。1）2009年、2010年1.6L及以下乘用车分别减免5%、2.5%购置税，中汽协数据显示，乘用车整体销量分别增长357.6万辆（+52.9%）、342.7万辆（+33.2%），1.6L及以下销量分别增长297.6万辆（+71.0%）、229.2万辆（+32.0%）；2）2015Q4至2016年、2017年1.6L及以下乘用车分别减免5%、2.5%购置税，中汽协数据显示，乘用车整体销量分别增长144.6万辆（+7.3%）、323.1万辆（+15.3%）、34.1万辆（+1.4%），1.6L及以下销量分别增长132.6万辆（+10.1%）、304.9万辆（+21.1%）、-49.7万辆（-2.8%）。从上述两次实施效果来看，购置税减免可以有效的刺激汽车销量增长，但随着基数的扩大，效果有所减弱。考虑到本次购置税减免范围更广，且3-5月长春上海等地车企停产、多地封城导致部分产销短期被抑制，预计购置税减免将取得较好刺激效果，全年乘用车销量有望实现增长。
合资品牌预计更加受益。根据乘联会数据，2021年2.0L以下燃油车销售1772万辆，其中豪华、合资、自主销量分别为277万、861万及634万辆，占比分别为15.6%、48.6%及35.8%。本次优惠政策针对不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，涵盖部分豪华车、大部分合资及自主品牌。考虑排量及价格因素，合资品牌预计更加受益。推荐上汽集团、长安汽车，关注广汽集团。此外乘用车行业有望快速复苏，零部件企业将整体受益，推荐华域汽车、宁波华翔、福耀玻璃等。
投资建议
整车：乘用车销量有望快速回暖，推荐长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡及轻卡景气度有望逐步恢复，关注福田汽车等。
零部件：看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、宁波华翔，关注科博达、继峰股份、保隆科技、泉峰汽车等。
新能源：新能源汽车销量2022年有望持续爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等。
智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐拓普集团、伯特利、均胜电子，关注华阳集团、经纬恒润、德赛西威、湘油泵等。
主要风险
1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。
