>>查看PDF原文
复盘销量表现，存量竞争时代已至。全球智能机销量于2016年达14.7亿部见顶，此后逐年缓降，品牌集中度逐年提升，CR6占比从14年的53.85%提升至21年的83.07%，进入存量竞争市场。2022年以来，受疫情等因素影响，IHS于5月初更新的预测中，将2022年智能机销量下修至12.91亿部，YOY-3.70%。此外，我们前期于年度策略报告中提示了库存风险，据产业链验证，经历了过去数月的猛烈去库存后，目前国内市场手机渠道库存已降至近50天（常规25-30天）。
追根溯源，探寻销量不佳原由。今年来，宏观经济、缺芯涨价、地缘冲突、疫情扰动等因素，均对智能机销量造成负面影响。高端机市场：安卓阵营并未如期获得H公司份额，于是开始战略收缩，苹果成为最大受益者。低端机市场：前期MTK的低端4G5G的SOC一度较为缺货，影响海外市场销售。疫情影响：3月份国内智能机销量同比下滑16%，4月以来销量降幅收窄至10-15%之间。展望后市，我们认为伴随北京上海的复工复产，智能机销量将持续回暖。
否极泰来，展望未来。尽管近期诸多媒体报道砍单，但渠道库存已有一定消化，不必过分悲观。2Q22，去库存的负面影响依旧持续，手机厂为了加速库存去化，延后中低端新机型发售。“618”是重要的观测时点，预计届时将部分缓解库存压力。近期深圳等地亦推出消费补贴政策，提振市场需求。3Q22，预计库存望于中旬消化完毕。再加之各大手机厂的中高端机型扎堆发售，预计全球手机市场将重回增长。我们判断今年手机市场会呈前低后高的态势。分阵营来看，安卓阵营方面，旗舰机战略收缩后，内卷加剧。相对而言，苹果公司的销量表现更优秀一些。有望实现同比持平。
投资建议：消费电子赛道，建议关注平台型龙头：歌尔股份、立讯精密；光学创新：舜宇光学、水晶光电、蓝特光学；FPC：鹏鼎控股、东山精密；折叠屏创新：精研科技等。手机半导体仍有长足替代空间，且相关标的正积极切入汽车、工控等新市场：韦尔股份、艾为电子、唯捷创芯等。汽车电子赛道，部分公司受消费电子业务影响，Q1业绩表现不佳，当下亦值得重视：联创电子、电联技术、长信科技等。
风险提示：手机市场去库存进展或不及预期，全球供应链波动，疫情对供需两端的扰动
