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事件：综合自央视新闻、新华社报道，当地时间5月30日晚，欧洲理事会主席米歇尔在社交媒体上表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，只禁止通过海运方式购买的石油，但不对通过管道运输方式购买的石油做出限制，该方案“将立即覆盖三分之二欧盟自俄罗斯进口的石油”。5月30日，Brent油价报121.67美元/桶，WTI油价报116.86美元/桶。
欧洲对俄原油“禁运令”，将影响俄罗斯原油出口达4百万桶/天。2021年，俄罗斯原油产量约10.8百万桶/天，其中57%出口欧洲，即6.15百万桶/天。如67%欧盟进口俄罗斯原油遭受禁运，则对应约4百万桶/天原油受到禁运。当前，据俄罗斯经济发展部预测，2022年，俄罗斯原油产量预计下降9.3%，即下降1百万桶/天。俄罗斯原油产量下降，叠加欧洲对俄原油“禁运令”，或将带来俄罗斯原油4百万桶/天的供给减少。根据我们测算，2022年全球原油供给最大缺口将达到2.8百万桶/天。
供需紧张，高油价有望带动全球资本开支持续增加，推动行业景气上行，利好中海油服。根据IHS数据，2022年，全球油气上游资本开支约为4170亿美元，同增24%。其中，五大油气公司资本开支增长明显，按其资本开支预算中值计，壳牌、埃克斯美孚、BP、道达尔、雪佛龙在2022年资本开支将同比增长25%/36%/13%/13%/28%。但整体看，油气行业上游资本开支从2016年起，长期处于低位水平。以2014年全球上游油气资本开支为基数，2016至2022年，全球油气上游资本开支基本低于2014年同期的60%水平，即削减了超40%的资本开支。当前欧洲“能源危机”、高油价推动的全球高通胀，或将使得未来能源行业投资政策或将从能源可持续性向能源安全及可承受性转变，进而推动全球油气行业上游资本开支增加，行业景气上行，利好中海油服。
投资建议：2022年油价高位震荡，叠加能源政策，推动油服行业高景气。重点推荐具有行业领先地位的中海油服，维持中海油服“买入-B”评级。
风险提示：疫情加重，大幅降低全球石油需求；OPEC+原油主要生产国谈判失败，大幅增加产量，供需失衡；美国页岩油大力开采，供给大幅增加，冲击原油市场；碳中和政策，加速新能源发展，原油需求降低。
