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各品类需求端逐渐分化，高增长赛道订单依然较饱和。2022年初以来出口各品类间需求分化，部分细分赛道呈现高成长性，如户外用品等行业，赛道小而新，消费升级逻辑顺畅，有望逐渐取代传统产品，渗透率较快提升。22Q1出口企业中浙江自然/嘉益股份收入仍保持高增，分别为46.6%/131.2%。除了疫情后消费习惯改变带来短期需求释放、大客户订单高增，中长期来看产品认知度提升，市场规模有望步入加速上升期，需求增长可持续。
外部压制因素拐点已现，盈利能力反弹空间较大。2021年出口企业受到原材料涨价、海运费价格高企、人民币汇率升值等多重外部因素制约，盈利能力达到历史低点。2022年以来，外部压制因素已经发生较大转变：1）汇率贬值，有望增厚二季度利润；2）由于下游需求走弱，除能源外各项原材料价格有不同程度回落；3）海运价格明显回落，海运逐渐通畅，但出口运力短期受国内疫情影响，上海及宁波港口仍较为拥堵，预期随疫情封控缓解逐渐改善；4）美国高通胀致美国对中降低关税需求逐渐增强，关税压力有缓和可能性。
“隐形冠军”供应链及研发实力突出，竞争壁垒高筑。出口企业竞争力逐渐得到市场检验，从企业质地来看，优选1）行业需求存在爆发式增长，订单可见度高；2）高市占率龙头，充分受益于行业增长；3）供应链管理能力突出，设计研发技术领先，能通过推新品提价，产业链议价能力强，竞争壁垒高，利润空间可观。
选股思路：板块整体存在改善机遇，但持续性有所差异，建议自下而上筛选需求仍保持景气的品类，及盈利能力改善空间较大的个股。重点推荐高景气标的浙江自然，建议关注盈利弹性标的共创草坪、久祺股份、玉马遮阳、匠心家居。
风险提示：海外疫情影响范围扩大的风险，原材料价格大幅波动的风险，海运费价格持续上涨的风险，汇率大幅波动的风险，行业竞争加剧的风险。
