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看好消费建材估值修复，建议优选细分行业龙头。 2022Q1消费建材在地产基本面下行以及疫情冲击等因素的综合影响下遭遇了业绩和估值的“戴维斯双杀”。我们分解过往 10 年消费建材股票价格收益情况，认为消费建材业绩和地产竣工，石油价格这两个因素有较强关联度；而消费建材市盈率走势与地产销售面积有较强关联度，因为地产销售是消费建材收入增长最早可追溯的变量。基本面层面 2022Q1 消费建材业绩表现接近历史最差水平，随着地产纾困政策出台，未来大规模计提信用减值风险有所下降，业绩有望回归正常水平。但竣工需求疲软和原料价格抬升两大风险短期内暂无法完全排除。估值层面目前消费建材板块市盈率水平接近 2008 年最低水平。我们认为随着各地方政府陆续给地产行业松绑，未来地产数据有望迎来回暖，带动消费建材板块估值修复。中短期看，消费建材投资应注意以下两点： 1.目前整个地产产业链基本面仍未完全恢复，外部经济下行压力仍较大，在当前环境下，龙头和普通上市公司经营能力差距将被放大。龙头企业业绩稳定性市场预期兑现能力都将明显体现。因此当前首选龙头重要性远高于优选细分赛道。 2.传统依靠大规模杠杆高速增长的大 B 渠道不可持续，以旧改和保障房建设推动的”2G”是当前工程渠道的重要补充。泛 C 端渠道长期将成为需求主力，但短期增长率不明显。考虑旧改更多对房屋外墙排水等进行修缮，功能性建材需求将优于装饰性建材。
本周市场回顾：本周（2022/05/23-2022/05/27） 建材板块（中信）指数涨幅 -1.8%，相对沪深 300 超额收益为 0.1%。年初至今，建材板块收益率为-15.2%，相较沪深 300 超额收益率为 3.8%。上周优选组合收益率为 3.8%，相较建材指数超额收益率为 5.5%，累计收益率/超额收益率 -12.1%/-5.9%。
建材周度数据概述： 本周全国浮法玻璃均价 103.39 元/重量箱，环/同比变化 2.6%/-37.3%；库存 6728 万重量箱，环比上涨 4.3%，同比上涨 288.9%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价 6200 元/吨， 与上周持平；电子纱均价 9000 元/吨，与上周持平。 玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。 本周全国水泥市场平均成交价为 481 元/吨，环比下降 1.2%。本周水泥出货率 63.7%，环比下降 0.3%；库容比 68.8%，环比上升 1.0 pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。
看好光伏/新材料板块，推荐石英股份 (603688，买入)； 基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801， 未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552， 买入)。
下周优选组合： 石英股份、苏博特、东方雨虹、 海螺水泥、华新水泥、凯盛科技
风险提示： 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动
