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本周上证综指下跌0.52%，深证成指下跌2.28%，其中非银金融指数下跌0.99%，券商指数下跌0.77%，保险指数下跌1.56%，多元金融指数下跌0.69%。下周安信非银组合"保险：中国平安/中国太保
券商：中信证券/广发证券/东方财富
多元金融：海德股份/中航产融/越秀金控
H股：友邦保险/联想控股"
风险提示
疫情防控不及预期/经济复苏不及预期/政策变化风险"
非银板块投资故事
本周重要事件解读：
本周，大盘表现整体表现震荡，其中上证指数下跌0.52%，沪深300指数下跌1.87%，创业板下跌3.92%。金融权重股表现优于大盘，其中券商板块下跌0.8%，保险板块下跌1.6%。本周，整体市场表现低位震荡，各项稳经济政策持续出台，市场信心处于仍处于恢复过程。对于保险板块，虽然一季度负债端仍承压，近期沪惠保升 级正式开启预约，上线首年参保人数超739万,有望普及保险行业教育，但是整体负债端拐点仍需等待。对于券商板块而言，本周两地证监会统一将ETF纳入互联互通投资标的，鼓励引入长期资金，本周两市交易量边际回暖，宽松预期有望加速落地，券商板块估值有望进一步修复，建议投资者关注机构业务龙头、配股提升资金实力的中信证券、投行业务改善可期，业绩基数相对较低的广发证券。"
子板块观点：
（1）券商板块：4月公募基金行业数据出炉，权益类基金延续疲软态势；ETF纳入互联互通，深化两地资本市场融合。当前时点券商板块估值处于底部区间，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，券商板块有较强的估值修复动力。建议投资者关注中信证券、广发证券、东方财富。
（2）保险板块：新版沪惠保保障升级，保险教育提升渗透率，但整体负债端拐点仍需等待。短期房地产信用风险的边际改善有望推动保险股呈现低位反弹，因此建议重点关注房地产风险改善显著、寿险改革持续深化的中国平安。
（3）多元金融板块：部分民营房企项目资产出售转让仍是大趋势。考虑到商业银行出表的压力、资金投放限制等因素，部分AMC机构有望受益于民营房企优质资产出让。，建议关注海德股份，中航产融，越秀金控。
券商板块观点
本周券商股周跌幅达到0.8%，股价涨幅前三的券商股为：长城证券（+8.65%）、太平洋（+3.27%）和华创阳安（+2.07%）。本周日均股基交易额为9271亿元，环比提升4%；融资融券余额为1.52万亿元，环比提升0.3%。本周中基协公布4月公募基金市场数据，截至4月底，公募基金规模合计达25.52万亿元，环比+1.7%，其中非货币基金14.68万亿元，环比-2.6%，股票+混合基金规模7.06万亿元，环比-6.1%，权益型基金规模环比下滑主要受净值下行及新发基金疲软影响。政策方面，本周两地证监会统一将ETF纳入互联互通投资标的，将有助于丰富境内外投资者投资品类，提高ETF市场流动性。当前时点，券商板块估值仅为1.3倍PB，头部券商估值则接近或低于1倍PB，处于历史底部位置。后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，券商板块有较强的估值修复动力。建议关注综合实力强劲的低估值龙头券商中信证券，以及估值有所回落、财富管理核心竞争力强劲的券商如广发证券、东方财富。
ETF纳入互联互通，深化两地资本市场融合。5月27日，中国证监会及香港证监会宣布将两地交易所符合条件的ETF纳入互联互通，至方案正式实施预计需要2个月左右准备时间。纳入的ETF将基于基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的股票为主等原则进行确定，具体来看，内地市场ETF需要满足过去6个月日均资产达15亿元，且成分股中沪深交易所股票权重不低于90%、沪深股通股票权重不低于80%；香港市场ETF需要满足过去6个月日均资产达17亿港币，且成分股中联交所股票权重不低于90%，港股通股票权证不低于70%/80%等规定。另外ETF投资仅可在二级市场进行交易，不允许申购赎回，且投资额度与股票投资额度一并统计及管理，其余制度安排参照股票互联互通。ETF纳入互联互通将进一步丰富境内外投资者投资品类，进行多元化资产配置，另一方面将有助于改善ETF投资者结构及流动性，推动ETF市场健康发展。
保险板块观点"本周，保险板块指数下跌1.6%，其中中国太保（+0.71%）/新华保险（-0.67%）/中国平安（-1.76%）/中国人寿（-2.05%）。我们认为，受疫情影响和居民消费显著减弱等因素，保险短期负债端改善拐点仍需等待，保险板块估值改善驱动于资产端质量提升。本周房地产政策利好出台有望带动险企资产端基本面的改善，保险板块配置处于历史低位，建议低位增配板块龙头。关于标的方面，建议重点关注房地产风险改善显著、寿险改革持续深化的中国平安。
新版沪惠保保障升级，保险教育提升渗透率。本周,“沪惠保”正式开启预约投保窗口。作为上海市首个城市定制型补充商业医疗保险,“沪惠保”上线首年参保人数超739万,创全国惠民保首年参保人数之最。2022年版“沪惠保”在2021年度医保范围外住院医疗、国内特定高额药品和质子重离子医疗三大保障基础上,实现“两增一扩”,着力减轻市民重特大疾病就医负担。此外，今年家庭账户投保人数上限由6人增至7人,更好地覆盖了三孩家庭。从覆盖范围来看，在获得赔付的人群中，老年群体无疑受益明显，据统计65周岁以上的数量将近一般。从赔付来看，根据半年运营数据来看，沪惠保的年化赔付率大约在89%，考虑到10%左右运营成本，沪惠保整体运营压力仍不小。我们认为此次“沪惠保”两增一扩将显著提升沪惠保产品吸引力，一定程度提升沪惠保的续保率水平，使得保险渗透率进一步提升，并提升保险产品的教育水平。"多元金融观点本周，多元板块下滑0.7%，信托板块下滑2.12%，创投指数上涨2.70%。年初以来，房地产政策预期显著升温，金融机构对供需两端的支持力度也有望进一步加强，因而此前房地产信托监管态势有望边际改善，信托产品违约风险有望迎触底反弹。此外，虽然整体房地产政策回暖，房企之前经营态势仍是分化明显，部分民营房企项目资产出售转让仍是大趋势。考虑到商业银行出表的压力、资金投放限制等因素，部分AMC机构有望受益于民营房企优质资产出让。因此，建议投资者关注相关多元金融标的：海德股份，中航产融，越秀金控。
本周重要数据1.本周日均股基成交额为9271亿元，环比上涨4.04%。
2.截至2022年5月26日（周四），融资融券余额15275亿元，较上周末增长0.27%。
3.本周券商IPO发行8家，融资总额48亿元；科创板IPO发行3家，融资总额26.8亿元；主承销再融资3家，规模30亿元；债权613家，规模1825亿元。
4.截至5月27日，市场续存集合理财产品7925个，环比上涨0.55%；资产净值15145亿元，环比下跌0.04%。
5.根据wind统计，截至5月27日，信托市场周平均新发行规模2902万元（上周为9143万元）。
6.根据wind统计，截至5月27日，信托市场存续规模达到33709亿元，较上周上涨7.08%。
