券商评级：维持增持评级。受外部行业因素和新车投入费用增加的影响，调整2021-2023 年EPS 为0.82（-0.93）元/1.24（-1.39）元/1.81 元，同比增速28%/51%/47%，下调目标价至20.85 元（原为35.0 元），对应2022 年17 倍PE。
聚焦轻商和乘用车，静候公司拐点。公司重卡业务整合顺利，亏损包袱即将甩出，公司聚焦擅长的轻商业务和福特高性价比的乘用车。福特大力调整中国业务，提高对江铃的支持与重视，公司拐点将至。
风险提示：原材料价格上涨，芯片供应不及预期。
公司近况：
2022年Q1 实现营收72.32 亿元，扣非利润亏损收窄。2022Q1 实现营业收入72.32 亿元，同比下降10.06%，环比下降25.67%；归母净利润1.94 亿元，同比下降30.11%，环比增长100.56%；扣非后归母净利润-0.28 亿元，环比2021Q4（-1.59 亿元）亏损收窄。营收下滑主要系销量承压影响，2022Q1 行业缺芯加剧叠加同期高基数，公司累计销售整车7.02 万辆，同比下降14.21%，环比下降23.68%。分类看，轻客、轻卡销量同期基数较高，皮卡、SUV 逆势增长，分别实现销售1.50、2.21、1.95、1.35 万辆，同比分别-37.15%、-26.32%、5.75%、43.48%。同时，受原材料和芯片价格持续上涨影响，公司扣非利润为负但环比亏损收窄。得益于2.6 亿元补贴，公司归母利润环比增长较大。
