宇通重工还有成长空间吗？2022券商研报内容摘要如下：预计公司2022-2024 年归母净利润为4.5 亿元、5.97 亿和7.13 亿元，对应EPS 分别为0.83、1.11、1.32 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：新能源环卫装备渗透率提升不及预期；行业竞争格局发生变化。
行业规模稳步扩大，新能源环卫装备龙头地位稳固。2021 年，面对行业发展态势良好、竞争逐渐加剧的局面，公司持续聚焦环卫设备、环卫服务和工程机械业务，经营目标达成较好且同比增长明显，整体保持快速发展势头。环卫设备方面，2021年受19-20 年国六切换需求透支、基础建设放缓、新冠疫情反复等因素影响，行业增速受到一定冲击，但行业需求的基础驱动因素并未发生改变，外部支撑因素也在持续增强。上险数显示2021 年全年全国环卫装备上险10.20 万辆，同比减少11.4%；其中新能源环卫车上险数为4052 台，同比增加9.1%，行业渗透率为4%。公司2021 年环卫装备销量为4450 辆，同比增长64.15%，实现营业收入15.99 亿元，同比增幅33.17%；其中新能源环卫设备实现销售1278 台，同比增幅41.84%，实现营业收入7.38 亿元，同比增幅18.5%。2021 公司新能源环卫装备市占率达28.5%，位居行业第一，且2014 年至今新能源环卫车辆保有量稳居行业第一，具备显著的竞争优势。近年来我国环卫装备行业整体技术水平逐步提高、“新能源化、智能化、网联化”趋势逐步显现，高端化需求旺盛；同时随着环卫服务市场化的推动，县城、乡镇环卫服务需求逐步释放，高性价比产品需求也在逐步释放。公司致力于环卫设备领域关键技术的自主研发，通过多年来的系统技术创新，逐步掌握了新能源、燃料电池、无人驾驶、智能化、高效作业等技术并实现领先，形成一定的技术优势和产品优势，有望充分享受环卫新能源装备发展红利。
环卫服务体量稳健提升，工程机械收入有所下滑。环卫服务方面，公司持续推行精细化管理体系并开发多维度解决方案，已形成“快、精、值、智、新”特点。2021 年公司中标项目年化额1.91 亿元，在运营的环卫服务项目年化额7.6 亿，较2020年底增长20.4%。工程机械业务板块，受国内房地产行业下行，固定资产投资放缓等因素影响，公司产品销售受到了一定影响公司，该业务2021 年实现营业收入13.49 亿元，同比下降7.88%。
