华兰生物（002007）这个股票好吗？2022券商研报内容摘要如下：公司为国内血制品龙头企业之一，流感疫苗销售暂时受到新冠疫影响，后续有望逐步恢复正常，预计公司2022~2024 年的归母净利润分别为16.15 亿元、19.45 亿元、22.51 亿元，对应PE 分别为23X/19X/17X，参考可比公司2022 年PE 以及公司自身发展前景，给予公司2022 年合理PE35 倍，对应公司合理价值约30.99 元/股，给予买入评级。
风险提示。新浆站拓展进度缓慢、疫情、四价流感疫苗批签发量不达预期、销售费用投入加大、医保控费。
2021全年公司实现收入44.36 亿元（-11.69%，以下均为同比口径）、归母净利润12.99 亿元（-19.48%）、扣非归母净利润12.01 亿元（-18.71%），经营性现金流净额14.32 亿元（+8.09%）。其中，第四季度实现收入10.75 亿元（-44.88%）、归母净利润2.42 亿元（-62.69%）、扣非归母净利润2.27 亿元（-62.33%）。
血制品业务平稳，流感疫苗销售受新冠疫苗接种影响有所下滑。目前公司共有25 家浆站，21 年采浆量过1000 吨，血制品业务实现收入25.98 亿元（+0.25%），其中白蛋白10.11 亿元（+5.68%）、静丙7.09亿元（-13.98%）、其他血液制品8.78 亿元（+8.33%），毛利率下滑1.86pp 至55.26%。疫苗业务实现收入18.25 亿元（-24.63%），下半年流感疫苗销售受新冠疫苗接种等因素影响较大，全年华兰疫苗计提资产减值准备1.33 亿元，主要系加大计提流感疫苗存货跌价准备。
销售费用率有所下降，研发费用投入有所加大。21 年公司整体毛利率下降3.96pp 至68.74%，销售费用率同比下滑3.94pp 至17.47%，管理、研发、财务费用率分别提升0.68pp、1.48pp、0.44pp 至5.71%、5.72%、0.22%，净利率下降3.93pp 至32.78%，其中华兰疫苗净利率同比下滑4.18pp 至33.94%。
