隆基绿能（601012）未来价值怎么样？2022年5月11日券商评级内容摘要如下：首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。暂时不考虑公司可转换债券转股对每股收益的摊薄，预计2022、2023 年全面摊薄EPS 分别为2.60元/股、3.05 元/股，按照5 月10 日68.42 元/股收盘价计算，对应PE分别为26.36 倍和22.44 倍。公司凭借前瞻性的战略规划和高效的战略执行能力成长为全球硅片和组件双龙头。公司具备技术研发优势、规模优势和成本优势。2022 年下半年，上游硅料供应将逐步宽裕，国内风光大基地建设、分布式光伏整县推动以及海外市场需求提升，全球光伏装机有望保持较高增速，公司将充分受益于旺盛的市场需求。目前公司股票估值较低，给予公司“买入” 投资评级。
风险提示：贸易摩擦风险；下游装机需求不及预期；硅片、组件行业参与者较多，竞争趋于激烈风险。
成本上涨对2021 年业绩形成拖累。2021 年，公司实现营业收入809.32亿元，同比增长 48.27%；归属于上市公司股东的净利润90.86 亿元，同比增长6.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润88.26 亿元，同比增长 8.39%。公司营业总收入大幅增长主要系光伏组价销量大幅增长所致。净利润增速低于收入增速主要受硅料等原材料供应阶段性紧缺，铝、铜等大宗商品涨价，企业开工率下调，运输费用提升等因素影响，同时，销售费用、研发费用和财务费用增速高于收入增速，资产减值损失对利润形成冲减。
2021 年公司硅片出货量较为稳健，毛利率有所承压。2021 年，公司实现单晶硅片出货量70.01GW（YOY20.40%），其中，对外销售33.92GW（YOY6.53%），自用36.09GW（YOY37.17%）。中国光伏行业协会披露，2021 年国内光伏硅片产量227GW，同比增长40.7%。公司硅片出货增速低于行业增速，与多晶硅等原材料阶段性供应紧缺和下游需求波动有关。另一方面，大尺寸和薄片化成为硅片降本两大技术方向，而182和210mm 尺寸的硅片出货占比快速增至45%。公司持续优化产能结构，2021 年，182 单晶硅片出货占比提升至三成。2021 年，公司硅片及硅棒毛利率27.55%，同比下滑2.81 个百分点。预计2022 年下半年，随着硅料供应逐步增长，硅料供需紧张状况得以缓解，硅片生产成本有望下降。从另外一方面来看，2022 年硅片新老厂商扩产显著，硅片盈利空间有望形成新的博弈区间。
