隆基绿能（601012）这个股票好吗？2022年4月29日券商评级内容摘要如下：维持2022/23 盈利预期。当前股价对应2022/2023 24.3x/18.4x 市盈率。维持跑赢行业评级，由于行业估值中枢下移下调目标价13.0%至99.70 元，对应2022/23 年39.5x/30x 市盈率。
风险：原材料供给不及预期，光伏需求不及预期，地缘风险。
FY2021 业绩略低于预期，1Q22 业绩符合预期。公司公布2021 年业绩：收入 809.32 亿元，同比48.27%；归母利90.86亿元，同比6.24%，四季度业绩略低于我们和市场预期主要由于公司出于谨慎性原则计提了与固定资产相关的8.7 亿元减值。2021 年公司保持硅片、组件双龙头地位：实现硅片出货70GW（自用36GW+外销34GW），同比+21%，毛利率27.55%，同比下降2.81ppt；公司实现组件出货38.52GW（自用1.28GW+外销37.24GW），同比+55%，毛利率17.06%，同比下降3.47ppt，组件产品连续两年出货量和市占率位居全球首位。
1Q22 硅片盈利能力稳健，组件出货受一次性扰动。1Q22 公司硅片出货18.36GW，毛利率23.24%，较2021 年下降4.31ppt（但我们估计较4Q21开工率低点有所回升）；组件出货6.44GW，毛利率19.27%，较2021 年提升2.21ppt。1Q22 组件出货少于此前预期主要由于：1）印度及中国部分地面电站低价订单主动放弃；2）美国发货受到海关暂扣令影响延迟确认。
