祁连山还有成长空间吗？券商评级内容摘要如下：公司为甘青区域最大的水泥企业， 在甘肃/ 青海市场占有率分别达45%/23%，2022 年甘肃项目建设、棚户区改造、住房项目有望共同提振水泥需求，公司或将充分受益。公司称大股东中国建材将以自有资金增持公司股份，增持金额不低于1.2 亿元，不超过1.5 亿元，此次增持体现大股东对公司长期投资价值的认可，将引领公司健康稳定发展。考虑到2021 年业绩不及预期，下调22-23 年净利润预期至10.9/11.9亿元（前值：19.8/21.7 亿元），新增24 年预期12.8 亿元，参考可比公司，认可给予公司22 年8 倍PE，目标价11.20 元，维持“买入”评级。
风险提示：水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。
公司21 年归母净利润9.48 亿元，同比下降34.1%，公司2021全年实现收入/归母净利润76.7/9.48 亿元，同比下降1.78%/34.1%，实现扣非归母净利润9.61 亿元，同比下滑36.7%。其中Q4单季度实现收入18.51 亿元，同比增长3.10%，归母净利润亏损603 万元，同比少亏损450 万元。21 年公司销售区域内基建项目开工不足，水泥销量同比下降，煤炭价格大幅上涨，导致公司业绩同比下滑。
