长城汽车这个股票好吗？2022券商研报内容摘要如下：公司单车指标显著向好，带动收入表现大幅优于销量；利润端，22Q1 实现归母净利润16.3 亿元，扣除一次性影响后实现可比口径归母净利18.63 亿元，环比+20.2%，超出市场预期。Q1 公司实现毛利率为17.18%，相比2021 年全年+1.02pcts。公司高利润车型持续发力，混动技术和各类品牌车型储备箭在弦上，维持长城汽车（A+H）“买入”评级。
22Q1 收入表现逆势向好，收入增长大幅好于销量表现，可比口径净利润超预期。
长城汽车22Q1 实现销量283，500 台，同比-16.3%，环比-28.58%；实现营业收入336.2 亿元，同比+8%，环比-26.29%；收入表现大幅好于销量表现，主要原因系公司的车型矩阵持续优化和向上战略的良好执行，22Q1 实现单车收入11.86 万元，达到历史新高，同比+29.1%，环比+3.21%。
毛利端，公司22Q1 毛利率为17.18%，较21 全年+1.02pcts。22Q1 销售、管理、研发费用率分别为3.1%、3.5%、3.9%，表现相对平稳；22Q1 实现归母净利润16.3 亿元，同比-0.3%，扣除非经常性损益3.3 亿元后（主要包括补贴+8.0 亿元和卢布汇兑损益-4.16 亿元），实现扣非后归母净利润13.0 亿元。
在扣除股权激励费用5 亿元和好猫赔偿费用约0.5 亿元后，一季度长城汽车实现可比口径扣非归母净利润18.6 亿元，同比+37.5%，环比+20.2%，达到2020年以来单季度新高，业绩表现超出市场预期。
22Q1 车型销售矩阵持续优化，单车收入、可比口径单车毛利润持续上升。2022年一季度销量中，高利润车型坦克300、哈弗品牌高毛利车型（H6、大狗、神兽）、WEY系列销量分别达到2.57、12.1、1.43 万辆，占比分别为9.08%、42.71%、5.04%，环比+1.01pcts、+6.75pcts、-0.55pct。单车盈利能力较弱的欧拉黑猫、白猫销售占比下降到5.1%，连续两个季度下降（21Q3/21Q4 占比数据分别为7.6%、5.8%）。受益于销售矩阵优化，22Q1 单车营业收入为11.86 万元（21Q4：11.49 万元）。
