云南白药股票估值多少合适？2022年4月30日券商评级内容摘要如下：不考虑二级市场投资收益及公允价值变动影响，预计：1）公司2022 年业绩增长主要靠主业在低基数基础上的恢复性增长带动；2）公司2022–2024 年实现营业收入分别为404.43 亿元、449.72 亿元和500.01 亿元，扣非归母净利润分别为36.81 亿元、40.72 亿元和45.05 亿元，分别同比增长10.3%、10.6%和10.6%，折合EPS分别为2.16 元/股、2.38 元/股和2.62 元/股，对应PE 分别为35.3x、32.1x 和29.1x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情；医药行业变化影响；消费品行业竞争激烈；新进入的股东与管理团队的磨合时间长于市场预期；外延并购进度和力度难以预期。
疫情扰动主营业务略有下滑，投资亏损有所收窄整体来看，22 年Q1 收入端同比下降8.70%，扣非后净利润同比下降3.34%，主业业绩略有下滑主要由于：1）健康产品事业部受到疫情影响、省医药公司受到疫情及行业集采影响；2）21年Q1 收入端及扣非后利润端基数较高。
归母净利润口径同比上升主要由于公司持有的金融类资产公允价值变动及投资收益合计亏损较去年同期有所收窄，22 年Q1合计亏损4.96 亿元，去年同期合计亏损7.82 亿元；未来公司将继续严控二级市场投资规模，预计22 年二级市场投资规模有望逐步缩小。
从经营趋势上看，我们预计：1）药品事业部：Q1 经营趋势健康，整体表现良好，随着公司以药品运营中心为核心，以器械运营+新渠道运营为两翼，逐步形成板块协同效应，全方位发力，预计22 年有望实现较好增长；2）健康产品事业部：Q1 受到疫情影响，增速略有放缓，随着对不饱和区域市场的深度挖掘、数字化变革带动线上渠道的开拓，预计22 年在牙膏系列及养元青等新产品系列的增长带动下，全年有望保持稳健增长态势；3）省医药公司：受到疫情以及外部环境影响，Q1 增速略有放缓，但随着公司不断推动精细化管理，加强渠道建设，紧抓“双通道”的红利，持续拓展新品类、新市场，预计2022 年收入端有望继续维持稳健增长。
