三安光电（600703）未来还有成长空间吗？2022年4月27日券商评级内容摘要如下：考虑到公司材料销售占营收比重下滑，我们下调2022 年营收7%至175.01亿元（主要为下调材料销售营收），引入2023 年营收预期219.93 亿元。考虑到公司新产线投产折旧摊销增加对毛利率的影响，下调2022 年净利润7%至25.01 亿元，引入2023 年净利润预期34.51 亿元。当前公司交易股价对应2022/2023 年30.2x/21.9x P/E。维持公司跑赢行业评级不变，由于下调了公司净利润及考虑到近期大盘风格，下调目标价43%至28.00 元，对应2022 年50.0x/36.4x P/E。
风险：LED 行业周期性波动，Mini LED 及SiC产品远期产能过剩。
LED 方面：公司传统LED 产品受下游需求回暖影响毛利率止跌回升，高端LED 产品持续放量，其中Mini/micro LED 销售额于2021 年实现同比增长246.61%。公司Mini LED 产品主要用于中大尺寸消费电子的背光用途，目前已将客户从三星等全球龙头，拓展到了TCL/华星等国内企业。虽然目前高端LED 产品的营收占比较小，但我们认为随着泉州三安和湖北三安的新扩产能逐渐释放，公司有望提升市场份额，进一步改善LED 业务的盈利能力。
