长安汽车（000625）预计2022-2024 年EPS0.84、0.97、1.13 元，可比公司22 年平均PE18 倍左右，给予公司22 年PE18 倍估值，目标价15.12 元，维持买入评级。
风险提示：长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。
1 季度业绩好于市场预期。1 季度营收345.76 亿元，同比增长8.0%；归母净利润45.36 亿元，同比增长431.4%（其中报告期内公司丧失阿维塔控制权，剩余股权按公允价值重新计量，导致1 季度净利润增加21.28 亿元），扣非归母净利22.70 亿元，同比增长215.2%。1 季度公司毛利率、费用率均有所改善，自主品牌盈利能力持续提升，助力公司利润端实现大幅增长。
毛利率大幅提升，费用率稍有改善。1 季度毛利率18.2%，同比增加4.1 个百分点，预计主要系促销变化及销售结构改善所致。1 季度期间费用率同比减少0.9个百分点，其中管理费用率同比减少1.5 个百分点，主要系本期双积分费用减少；研发费用率同比增加0.6 个百分点，主要系委托开发增加。1 季度经营活动现金流净额7.69 亿元，同比下降89.4%，主要系支付供应商货款同比大幅增加。
