壹网壹创被看好吗？2022年5月4日券商评级内容摘要如下：公司是国内电商代运营龙头，坚持“全域电商”+“新消费品加速”双引擎驱动。鉴于疫情影响，我们将2022-2023 年归母净利润从5.21/6.52 亿元下调至3.79/4.76 亿元，预计2024 年归母净利润为5.88 亿元。当前市值对应2022-2024 年PE20x、16x、13x，维持“买入”评级。
风险提示：电商增速放缓、品牌拓展较慢、续约率下降、平台流量下滑。
2022Q1 营收同增19.58%，疫情下业绩短暂承压：2021 年公司实现营收11.35 亿元（同比-12.59%），实现归母净利润3.27 亿元（同比+5.39%），实现扣非归母净利润2.59 亿元（-8.75%）。2022Q1 公司实现营收2.66 亿元（同比+19.58%），实现归母净利润0.52 亿元（同比-2.38%），实现扣非归母净利润0.51 亿元（同比+3.93%）。2021 年收入同比下降，主要系百雀羚切换为服务费模式不可比。2022Q1 归母净利润增速慢于收入增速，主要系疫情反复影响消费回暖以及人力、系统成本增加。
净利率同比提升，持续投入系统化建设研发费用增加较快：2021 年公司毛利率为47.61%，同比基本持平。2021 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-3.67pct/+3.32pct/+1.09pct/-0.80pct。销售费用率同比下降，主要系线上营销比例下降；管理费用率、研发费用率同比提升，主要系组织能力投入、系统开发投入同比增加。2021 年公司取得投资收益0.62 亿元，主要来自于参股公司分红、转让股权收益和权益法核算投资收益。2021 年公司净利率同比提升5.09pct 至31.69%。
