今日券商研报内容摘要如下:功率半导体下游领域广泛,新能源汽车将是主要热点之一。汽车电子、工业控制、可再生能源发电、5G 基站、数据中心、计算机、照明、轨道交通和消费电子等行业都离不开功率半导体。根据中汽中心测算数据,电驱动系统约占整车成本的11%左右,IGBT功率模块占整个电控系统成本的44%,因此IGBT 模块价值可以达整车成本的5%左右。随着纯电动车品牌特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等厂商的涌现,以及传统汽车品牌如通用、大众、现代、雷诺日产三菱联盟、宝马等厂商也纷纷提高新能源车的产量,功率半导体市场规模有望进一步提升。
虽然今年以来消费电子端呈现疲软状态,但一方面,随着华为、vivo 等传统手机厂商陆续推出新款折叠屏手机,智能手机市场或将迎来提振,另一方面,新能源汽车、可再生能源发电、轨道交通等领域对IGBT 模块、第三代半导体等高性能高标准产品需求量仍远超供给。供给端,各大制造厂商有效产能将于2022 年底至2023 年持续释放。需求端,疫情所带来的电子产品需求浪潮逐步退去,据集微网数据,今年一季度国内手机市场出货量同比下跌逾10%,家电市场一季度销售量同样有10%以上跌幅,国内功率市场需求端或将进入结构性变化阶段。对功率厂商而言,新兴应用领域如汽车电子、可再生能源发电、工业控制及储能领域将是未来几年重要发展方向。在较大增量市场及国产替代的大背景下,应关注产品系列丰富,产能稳定的国产功率半导体企业。
风险提示:下游需求不及预期;疫情反复带来产能受阻的风险。