宁德时代未来还有成长空间吗？5月3日券商评级内容摘要如下：考虑原材料价格上涨，公司盈利能力阶段性承压，调整2022 年归母净利润预期为237 亿元（原预期为280 亿元），维持2023/24 年归母净利润预期分别为398/544 亿元，对应2022/23/24 年EPS 预期分别为10.15/17.09/23.36元，现价对应2022/23/24 年PE 分别为40/24/18 倍。短期内，受到上游原材料价格大幅上涨以及对下游客户涨价存在一定滞后性的影响，公司盈利能力阶段性承压，但随着公司对下游客户涨价逐渐落地，以及在上游资源端加速布局，预计公司盈利能力有望在后续逐渐得到恢复。考虑到全球汽车电动化趋势较为确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，能源变革带来的市场空间巨大，公司作为能源变革的引领者，有望充分享受行业发展机遇。
公司动力电池业务处于高速成长期，储能业务将逐步从导入期进入成长期，成长确定性高，具备中长期投资价值。2020-2021 年公司历史估值（对应下一年业绩）中枢在50-60 倍区间，现价对应2023 年PE 估值仅为24 倍，考虑到公司未来三年净利润复合增速预期约为50%以及公司成长的高确定性，给予0.8~1xPEG，综合考虑可比公司亿纬锂能、恩捷股份等行业龙头估值以及PEG估值方法，给予公司2023 年约38 倍PE，调整2023 年目标市值为15，000 亿元（原值17，550 亿元），对应目标价644 元/股（原值754 元/股），维持“买入”评级。
风险因素：公司定增及募投项目进展不及预期；下游新能源汽车销量不达预期；原材料价格波动；技术路线变革等。
