中国海油（600938）股票前景怎么样？未来发展趋势如何？2022年4月21日券商评级内容摘要如下：产能周期引发能源大通胀， 看好原油等能源资源的历史性配置机会： 无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题， 2022 年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来 3-5 年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。我们认为未来几年油价将长期处于高位，油价中枢抬升，利好上游板块。同时，中海油的油气产量比例为 8:2，其原油产量占比高于中国石油（油气产量比为 6:4）、中国石化（油气产量比为 6:4）、 BP（油气产量比为 6:4）、雪佛龙（油气产量比为 6:4）、埃克森美孚（油气产量比为6:4）、戴文能源（油气产量比为 7:3）、西方石油（油气产量比为 7:3）等国内外能源公司，更加受益于油价上涨。
持续推动增量降本， 彰显盈利成长性： 产量方面， 2022-2024 年，公司油气净产量目标将分别达 600-610、 640-650 和 680-690 百万桶油当量，年增速在 6-7%左右。到 2025 年，公司计划日产量目标达到 200 万桶，年度净产量目标达730百万桶油当量，油气产量增长将带动公司业绩规模进一步扩大。同时，公司继续加大油气勘探， 2022 年储量替代率继续保持在 130%。 成本方面， 2021年，公司桶油主要成本为 29.49美元，与布油价差达 40 美元。在有效的成本管控下，除了 2015、 2016、 2017 受油价低位运行影响和 2020 年受疫情影响以外，布伦特原油价格与中海油桶油成本的价差均在 34 美元以上，能够带来充分的盈利空间。资本开支方面， 2022年，中海油的资本支出预算为 900-1000亿元，高资本开支支撑公司储产规模持续扩大。
积极推动新产能进度，深挖增产潜力： 2021 年 Q4，曹妃甸 11-6 油田扩建、垦利 16-1 油田、陆丰油田群区域开发、英国 Buzzard 二期四个新项目已投产。 2021 年公司公布的 19 个新项目中，剩余锦州 31-1 气田、垦利 6-1 油田 4-1 区块开发项目、旅大 4-2 油田 4-3 区块、旅大 5-2 北油田四个项目将于 2022 年继续加紧建设。 2022 年预计公司有 13 个新项目投产，主要包括中国的渤中 29-6 油田开发、垦利 6-1 油田 5-1、 5-2、 6-1 区块开发、恩平 15-1/10-2/15-2/20-4 油田群联合开发和神府南汽田开发以及海外的圭亚那 Liza 二期和印度尼西亚 3M（MDA、 MBH、 MAC）项目等，为实现公司未来产量目标提供有力支持。项目全部投产后能够为公司贡献最大20万桶/天的产量，为公司中长期产量增长务实基础。 到2022年 4 月，圭亚那 Liza 二期和涠洲 12-8 油田东区开发项目已宣布投产。
