中国联通（600050）这个股票好吗？券商2022年11月3日评级内容摘要入如下：预计其A 股22-24 年的归母净利润为77.2/86.0/94.1 亿元，预计H 股归母净利润为173.4/193.2/211.3 亿元。考虑到国内外运营商收入结构差异及外围因素的影响，给予A 股0.90 倍2022 年PB（全球平均：1.31），对应目标价4.43 元，维持“增持”评级；给予H 股0.45 倍2022 年PB，对应目标价5.63 港元，维持“买入”评级。
联通云业务收入翻倍，产业互联网已成第一增长引擎。
2022 年以来，公司新旧动能转换趋势加快，9M22 公司产业互联网同比增长29.9%至532 亿元，已成为公司收入增长第一引擎。其中，联通云收入同比增长142%至269 亿元。我们认为，联通与腾讯联合设立新混改公司后，其在云计算/大数据/IDC 等业务上的优势将进一步凸显，助力其产数业务延续高增长态势。
基本面持续向好，有望迎来价值重估
近年来公司收入稳健增长，盈利水平快速提升，2020-9M22 公司A 股归母净利润分别同比增长10.8%/14.2%18.7%，基本面持续向好。利润分配方面，公司1H22 首次派发中期股息每股0.165 元，同比提升37.5%。11 月2 日公司A 股PB 为0.76 倍，H 股PB 为0.29 倍，低于全球运营商平均水平1.31倍。我们认为此次与腾讯携手设立混改公司后，公司产业数字化业务将持续快速发展，在基本面改善及派息率提升背景下，公司有望迎来价值重估。
风险提示：1）ARPU 改善幅度低于我们预期；2）5G 资本支出超出我们预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息方式。
